Resumo

Este artigo se propôs a identificar os fatores determinantes da política de dividendos das instituições financeiras brasileiras, em uma amostra composta por bancos comerciais e bancos múltiplos com carteira comercial, listados na B3 no período de 2000 a 2016, totalizando 233 observações. A partir da análise de dados em painel com efeitos fixos, verificou-se que Retorno sobre o Patrimônio Líquido tem efeito negativo sobre o payout e Concentração de Controle Acionário tem efeito positivo.

Levando em consideração uma lacuna nos estudos de políticas de dividendos, no que se refere ao setor financeiro, buscou-se um maior entendimento sobre como as instituições financeiras definem a sua política de dividendos, com o seguinte problema de pesquisa: “quais são os fatores determinantes da política de dividendos das instituições financeiras brasileiras?” Este artigo tem como objetivo identificar os fatores determinantes da política de dividendos das instituições financeiras atuantes no Brasil.

A fundamentação teórica inicia com uma explicação das principais teorias sobre a política de dividendos, onde são apresentados alguns aspectos teóricos relevantes relacionados a política de dividendos do setor financeiro. O segundo item da fundamentação apresenta estudos empíricos relevantes para este estudo e um quadro resumo relacionando os fatores determinantes encontrados nos estudos em instituições financeiras.

Para a execução do estudo, foram selecionados dados das companhias com registro ativo na B3, classificadas como Bancos no Segmento Bovespa ou na classificação NAICS do banco de dados Economática, no período de 2000 a 2016. Efetuou-se o teste F e o teste de Hausmann para verificar qual era o método mais adequado. Os resultados dos testes recomendaram a utilização do método de estimação dados em painel com efeitos fixos para esta pesquisa.

Os resultados indicam que os fatores determinantes da política de dividendos das instituições financeiras são: Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE), com efeito negativo e Concentração do Controle Acionário (CONC), com efeito positivo sobre o payout. O resultado do ROE foi contrário ao esperado, mas está relacionado com o conteúdo informacional implícito na política de dividendos. O resultado da CONC foi de acordo com o esperado e está relacionado com os pressupostos teóricos da utilização dos dividendos como redutosres de custos de agência.

Com base nos resultados, pode-se inferir que as instituições financeiras menos lucrativas tendem a distribuir mais dividendos, indicando uma preocupação com o conteúdo informacional dos dividendos para os investidores e credores, em linha com a hipótese de sinalização dos dividendos e que as instituições financeiras com maior concentração de controle acionário são mais propensas a problemas de agência, indicando que a distribuição de dividendos é utilizada como mecanismo de redução dos conflitos de agência para essas instituições.

FORTI, C.; SCHIOZER, R. F. Bank dividends and signaling to information-sensitive depositors. Journal of Banking and Finance, v. 56, p. 1–11, Jul. 2015. VANCIN, D.; PROCIANOY, J. L. Os fatores determinantes do pagamento de dividendos: o efeito do obrigatório mínimo legal e contratual nas empresas brasileiras. Revista Brasileira de Finanças, v. 14, n. 1, p. 89–123, 2016 WEBER, R. A. Política de dividendos no setor bancário brasileiro. 2008. Dissertação (Mestrado) - Programa de Pós-Graduação em Administração - Universidade Federal do Rio Grande do Sul - UFRGS, Porto Alegre, 2008.