Resumo

Estudos sobre fechamento de capital são importantes para investidores, organizações, mercado acionário e reguladores do mercado, visto que a deslistagem de uma empresa é o processo de fechamento de capital, no qual a companhia se retira do mercado de ações quando os benefícios da listagem são inferiores aos seus custos (Eid Júnior & Horng, 2005).

O objetivo deste estudo foi analisar a relação entre Earnings Management (Gerenciamento de Resultados) e Deslistagem de empresas da bolsa de valores BM&FBOVESPA no período de 2004 a 2015.

O Gerenciamento de Resultados é uma estratégia utilizada por alguns gestores em prol da obtenção de resultados que se enquadrem nas suas expectativas e que acabam comprometendo a qualidade informacional por distorcer o real cenário vivenciado pela firma (Martinez, 2008). Os trabalhos de Leuz, Nanda e Wysocki (2003) e Kolozsvari e Macedo (2016) foram utilizados para definir a variável de Earnings Management, chegando-se à hipótese de estudo: H1: Há uma relação positiva entre gerenciamento de resultados e deslistagem.

Este estudo é caracterizado como quantitativo e descritivo. A amostra compreendeu todas as companhias listadas na BM&FBOVESPA, com exceção das empresas financeiras e fundos. No período de 2004 a 2015 foram encontradas 576 empresas cadastradas na bolsa, das quais 243 se deslistaram, sendo 112 deslistagens voluntárias. A coleta de dados foi feita a partir da BM&FBOVESPA, da Comissão de Valores Mobiliários e da Economatica. O método adotado foi a regressão logística com dados em painel. As variáveis foram selecionadas de acordo com a literatura.

Os resultados apontam que: (a) empresas que gerenciam mais os resultados apresentam maior probabilidade de se deslistarem do mercado de capitais; (b) há relação positiva entre deslistagem voluntária e as seguintes variáveis: disponibilidade de caixa, tamanho da firma e concentração acionária, indicando que empresas com maior volume de recursos em caixa, mais maduras e cujos acionistas controladores detém maior percentual de direito de voto apresentam maior probabilidade de fechar seu capital; (c) há relação negativa entre deslistagem voluntária e adesão aos níveis de Governança Corporativa.

O presente estudo contribui para a identificação dos principais fatores responsáveis pelo fechamento de capital no país. Dentre estes, a análise da prática de gerenciamento de resultados no Brasil é relevante, por ser um país com particularidades que favorecem tal gerenciamento. O conhecimento acerca desta prática pode reduzir a deslistagem e favorecer a conscientização quanto a necessidade de se combater as fraudes contábeis que na atual conjuntura tem trazido várias consequências desastrosas tanto na economia do país quanto no quesito social.

Eid Junior, W., & Horng, W. J. (2005). A saída: uma análise da delistagem na BOVESPA. Kolozsvari, A. C., & da Silva Macedo, M. A. (2016). Análise da Influência da Presença da Suavização de Resultados sobre a Persistência dos Lucros no Mercado Brasileiro. Revista Contabilidade & Finanças, 27(72), 306-319. Leuz, C., Nanda, D., & Wysocki, P. D. (2003). Earnings management and investor protection: an international comparison. Journal of financial economics, 69(3), 505-527. Martinez, A. L. (2008). Detectando earnings management no Brasil: estimando os accruals discricionários. Revista Contabilidad