Resumo

No começo do presente século a governança corporativa se tornou um tema de interesse para as empresas do mundo todo. O interesse neste tema cresceu junto com os problemas de agencia nas organizações. Argumenta-se que os problemas de agencia são altamente relevantes para a determinação e entendimento das políticas de dividendos ao redor do mundo. Altos níveis de governança corporativa de empresas brasileiras estão relacionados com a emissão de títulos na bolsa de valores norte-americana. A internacionalização aumenta os problemas de agencia.

Devido ao explicado anteriormente e com uma expansão maior na Fundamentação Teórica o problema de pesquisa determinado é qual o efeito da governança corporativa na distribuição de dividendos de empresas brasileiras que não emitem ADR? Em vista disso, o objetivo principal é avaliar como a governança corporativa afeta a distribuição de dividendos de empresas que emitem ADRs brasileiras. Também, como objetivo secundário o estudo visa comparar as diferenças neste âmbito entre as empresas que emitem ADR e as que não emitem.

Quanto maior a governança corporativa, maior distribuição de dividendos. Hipótese H1: Existe uma relação significante e positiva entre distribuição de dividendos e governança corporativa nas empresas brasileiras que emitem ADR. O processo de internacionalização exige maiores práticas de governança corporativa. Empresas brasileiras entre 2005 e 2010 que a Governanças Corporativa e a Internacionalização apresentam uma relação positiva. Hipótese H2: Existe diferença na relação da distribuição de dividendos e governança corporativa entre empresas brasileiras que emitem ADR com as que não.

A amostra foi de 672 empresas listadas na BM&FBovespa. As companhias foram separadas em dois grupos, as que emitem e as que não emitem ADR. O estudo compreende o período entre 2006 a 2016. A coleta de dados foi feita através da base de dados Economatica®. A variável dependente foi o Dividendo Por Ação (DPA). Quanto ao nível de Governança Corporativa foram utilizados os níveis de governança coroporativa segundo BM&FBovespa. Para a análise da informação se aplicou para cada um dos grupos em estudo regressão com dados em painel.

Os resultados da regressão mostram que a distribuição de dividendos nas empresas que emitem ADR tem uma relação negativa e significante ao 1% com o Índice de Internacionalização (DOI). Também existe uma relação significante e positiva ao 10% pela interação entre DOI e Porcentagem de Ações Ordinárias. No que tange às empresas não emissoras de ADR. A regressão apresentou significância positiva na Rentabilidade (ROA) e Tamanho (TAM), e uma significância negativa com a Alavancagem (ALV).

Diante dos resultados, a regressão feita para as empresas que emitem ADR não apresenta significância estatística entre a variável Distribuição de Dividendos e as que representam a Governança Corporativa (Concentração de Capital e Índice de Governança Corporativa). Portanto, rejeita-se a primeiras hipóteses (H1). Além disso, aceita-se a segunda hipóteses (H2). Existe diferença na relação da distribuição de dividendos e governança corporativa entre empresas brasileiras que emitem ADR com as que não emitem ADR.

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