Resumo

Pesquisas nacionais (Rocha, Sousa & Luporini, 2011; Lopes, Macedo, Câmara, & de Sousa Batista 2013) e internacionais (Shin & Soenen, 1998; Opler, Pinkowitz, Stulz, Williamson, 1999; Deloof, 2003; Lazaridis & Tryfonidis, 2006) apontam que a gestão do capital de giro está relacionada à lucratividade das empresas. Visando investigar qual o impacto das crises econômicas interna e externa, bem como boom econômico na relação da gestão do capital de giro com a lucratividade de empresas brasileiras internacionalizadas, foi utilizado o modelo proposto por Enqvist, Graham e Nikkinen (2014).

Investigar qual o impacto das crises econômicas interna e externa, bem como boom econômico na relação da gestão do capital de giro com a lucratividade de empresas brasileiras internacionalizadas. O objetivo deste estudo é, portanto, verificar qual o impacto dos ciclos econômicos e da internacionalização das empresas na relação da gestão do capital de giro com a lucratividade.

Dellof (2003), Lazaridis, Tryfonidis (2006) e Vishnani e Shan (2007), verificaram a relação do capital de giro com a lucratividade em seus estudos. Empresas que se internacionalizam partindo de um mercado "menos estável" para um "mais estável" diminuem o risco do negócio e aumentam o endividamento, se alavancam mais se comparadas aos seus pares domésticos (upstream). A lucratividade de uma empresa mais internacionalizada em momentos de crise externa seria mais afetada por uma redução do capital de giro que o de uma empresa menos internacionalizada.

O modelo de regressão de dados em painel guarda relação com o objeto de investigação deste artigo, visto que se examina a gestão do capital de giro pela ótica do Ciclo de Conversão de Caixa (CCC), amplamente utilizada na literatura (Deloof, 2003; Gill, Biger & Mathur, 2010). Levantamentos dos dados contábeis de empresas não-financeiras listadas na BM&F Bovespa, no período de 2006 a 2016, base de dados do Economática. Dados secundários MDOI extraídos de relatórios disponibilizados pela Fundação Dom Cabral, INF base de dados do IBGE e TCA do banco de dados do BACEN.

Relações negativas encontradas com relação ao prazo médio de estoque e o prazo médio de pagamento corroboram com os Dellof (2003), Lazaridis e Tryfonidis (2006), Rocha, Sousa & Luporini (2011) e Lopes et al. (2013).os quais demonstram que a fim de se aumentar a lucratividade das organizações, os gestores podem reduzir os prazos médios de pagamento e de estocagem afim de se reduzir o ciclo de conversão de caixa. Com relação aos ciclos econômicos de crise interna , externa , internacionalização e capital de giro, não foi obtivo significância nas regressões realizadas no presente estudo.

A presente pesquisa sugere que os gestores de empresas internacionalizadas, no período de 2006 a 2016, em função das condições econômicas vividas, puderam lançar mão de outros recursos que não o capital de giro para a geração de lucratividade. Em outras palavras, com as condições econômicas favoráveis, isto é, crédito disponível e mercado consumidor aquecido, a gestão do capital de giro como estratégia de geração de lucros, possivelmente ficou em segundo plano.

Deloof, M. (2003). Does working capital management affect profitability of Belgian firms? Journal of business finance & Accounting, 30(3‐4), 573-588. Lazaridis, I., & Tryfonidis, D. (2006). Relationship between working capital management and profitability of listed companies in the Athens stock exchange. Enqvist, J., Graham, M., & Nikkinen, J. (2014). The impact of working capital management on firm profitability in different business cycles: Evidence from Finland. Research in International Business and Finance, 32, 36-49.