Resumo

A crescente demanda por sustentabilidade e responsabilidade social das empresas levou a um aumento do investimento sustentável na forma de ESG. A demanda do mercado por classificações e dados ESG tem crescido constantemente à medida que os investidores exigem informações das atividades das empresas para auxiliar na tomada de decisões de investimento.

O objetivo deste estudo é examinar o desempenho do investimento ESG e o rigor do efeito das medidas ESG no desempenho de uma carteira de ações no mercado europeu. O desempenho de uma estratégia de investimento ESG na Europa entre 2007-2020 é examinado usando um modelo de seis fatores Fama-French que inclui o beta de mercado, tamanho, valor, lucratividade, investimento e fatores de momentum. Um modelo de sete fatores que adiciona um fator de qualidade também é examinado.

A construção do portfólio neste estudo seguirá o caminho percorrido por Halbritter & Dorfleitner (2015), que por sua vez baseou a construção de seu portfólio no trabalho de Kempf & Osthoff (2007). As pontuações individuais dos pilares (E, S e G), bem como as medidas combinadas ESG (ESGC), também serão usadas separadamente para ver como as subpontuações afetam o desempenho. O método envolve a criação de carteiras ESG nas quais as empresas são separadas em carteiras “altas” e “baixas” com base em sua pontuação ESG.

O desempenho variou entre os modelos e mostrou poucos alfas significativos para a versão de seis fatores do modelo. O modelo de sete fatores mostrou alfas significativos, que eram consideráveis, para a maioria das carteiras. O poder explicativo do modelo melhorou conforme medido pelo R-quadrado ao mudar do modelo de seis fatores para o modelo de sete fatores e foi geralmente alto para ambas as versões do modelo.

Os resultados do modelo de sete fatores, embora significativos, devem ser considerados com ceticismo e requerem mais estudos para verificação. Os resultados podem ser específicos da amostra e ser resultado de um ajuste inadequado no modelo. A eficácia do modelo de sete fatores, e sua aplicabilidade prática, devem ser examinadas mais detalhadamente em diferentes amostras, a fim de provar ou refutar os resultados encontrados nesta tese.

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