Resumo

O presente trabalho realizou revisão de literatura da teoria do portfólio no âmbito das finanças comportamentais de forma inédita, por meio do mapeamento bibliométrico de 251 publicações selecionadas a partir da base de dados “Web of Science”, que serviu como ponto de partida para a pesquisa, e possibilitou as análises das discussões acadêmicas para sintetizar os principais avanços já realizados, confrontar as ideias mais relevantes, identificar o estado da arte e indicar novos caminhos a serem trilhados, segundo uma metodologia ainda não utilizada para o tema.

Muito se avançou nos estudos na teoria dos portfólios no âmbito das finanças comportamentais, sem, no entanto, criar novo paradigma adotado por acadêmicos e profissionais da área das finanças em substituição aos modelos baseados na Teoria Moderna das Finanças. Neste sentido, o presente trabalho propõe contribuir com as pesquisas na área a partir da síntese dos principais avanços já realizados, confrontar as ideias mais relevantes, identificar o estado da arte e indicar novos caminhos a serem trilhados para o aperfeiçoamento da teoria do portfólio no âmbito das finanças comportamentais.

A base das finanças tradicionais indica que a formação de portfólios está sujeita a expec-tativa de racionalidade do investidor, entretanto, no “mundo real”, as hipóteses da racionalidade nem sempre são aplicáveis e muitas decisões são baseadas em crenças sobre a probabilidade de eventos incertos, geralmente expressas em declarações como "eu acho que..." ou "é improvável que...". Os portfólios também são impactados por fatores psicológicos e comportamentais que estão relacionados com as experiências de vida, nível de escolaridade, padrão de renda e inclusive o país onde o investidor vive.

A utilização de técnicas bibliométricas proporcionou obter uma visão mais ampla e sistemática da produção científica sobre o tema, e analisar sobre distintas óticas os pontos de debate central sobre o tema, e os caminhos que vem sendo desenvolvidos em busca do seu estado da arte. A partir da análise dos documentos mais influentes, buscou-se encontrar a estrutura conceitual e as fronteiras intelectuais sobre o tema. Complementarmente, foram feitas análises com o uso das técnicas bibliométricas com uso da palavras-chaves contidas para identificar temas motores e de tendências.

Os indivíduos não seguem os preceitos da racionalidade das finanças modernas e selecionam seus portfólios a partir de preceitos compatíveis com as teorias das finanças comportamentais. Os modelos de seleção de portfólio, que levam em conta o contexto comportamental, são mais condizentes com a expectativa dos investidores. Há caminhos para minimizar possíveis efeitos negativos de fatores comportamentais na seleção de portfólios, dois quais cabem destacar a alfabetização financeira e a definição de políticas que proporcionem melhor ambiente de tomada de decisão dos investidores.

Das, Sanjiv, Harry Markowitz, J, Scheid, and Meir Statman. 2010. “Portfolio Optimization with Mental Accounts.” Journal of Financial and Quantitative Analysis 45(2):311–34. Kahneman, Daniel, and Amos Tversky. 1979. “Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk.” Econometrica 47(2):263–92. Shefrin, Hersh, and Meir Statman. 2000. “Behavioral Portfolio Theory.” The Journal of Financial and Quantitative Analysis 35(2):127–51. Thaler, Richard. 1985. “Mental Accounting and Consumer Choice.” Marketing Science 4(3):199–214.