Resumo

Nos últimos anos, o mercado de fundos de investimento tem experimentado um crescimento expressivo. Nesse contexto, compreender o comportamento dos fundos de investimento durante períodos de crise torna-se uma questão fundamental, considerando que a análise do trade-off entre risco e retorno não é estática ao longo do tempo. Portanto, entender como os fundos de investimento se comportam nessas situações pode auxiliar na tomada de decisões em momentos de incerteza. As crises, como a ocorrida em 2008 e a mais recente pandemia de Covid-19, têm impulsionado a produção acadêmica sobre o tema.

Diante dessas considerações, este estudo tem como objetivo analisar os impactos da incerteza da política econômica sobre o desempenho dos fundos de investimento em ações no Brasil durante o período da pandemia de Covid-19. Será realizada uma análise baseada em dados em painel, utilizando regressões que relacionam o retorno anormal dos fundos e o CVaR (Conditional Value at Risk) com variáveis relacionadas à incerteza da política econômica em janelas temporais, incluindo dummies para o período de crise.

A avaliação do desempenho dos fundos de investimento e a compreensão da influência da incerteza da política econômica são temas amplamente discutidos na literatura científica. Esses dois aspectos estão intrinsecamente ligados, uma vez que a política econômica desempenha um papel fundamental no desenvolvimento econômico e financeiro dos países, impactando os preços dos ativos, os mercados financeiros e o risco e custo do financiamento. Assim, compreender como a incerteza da política econômica afeta os investidores, gestores de recursos e demais agentes do mercado é essencial para decisores.

O estudo envolveu a utilização de dados relacionados às características dos fundos de investimento em ações e dados sobre sua negociação, com periodicidade diária. O período de análise foi de janeiro de 2017 a abril de 2023. Para medir a influência da crise e da incerteza da política econômica no desempenho dos fundos (risco e retorno), propomos um modelo com diversos fatores. Esse modelo inclui a performance do fundo como variável dependente em termos de risco , além de variáveis dummy que identificam os subperíodos da crise. Foi utilizado dados em painel com efeitos fixos e erros robustos.

os resultados da análise indicam que a crise e a incerteza da política econômica têm um impacto significativo nos retornos e no risco condicional dos fundos de investimento brasileiros. As variáveis de controle, como o tamanho e a idade dos fundos, também desempenham um papel importante na determinação dos retornos e do risco. Esses resultados são consistentes com a literatura existente e fornecem insights importantes para os investidores e gestores de fundos.

Tanto a crise quanto a incerteza da política econômica têm um impacto significativo nos retornos e no risco condicional dos fundos de investimento brasileiros. A incerteza da política econômica exerce um efeito negativo nos desempenhos dos fundos de investimento, corroborando estudos anteriores. Esses achados sugerem que durante períodos de crise e alta taxa de EPU, os gestores adotam uma postura mais conservadora no curto prazo, investindo em ativos de menor risco, o que resulta em retornos mais baixos. Porém, no longo prazo, observamos um movimento contrário dos gestores.

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