Resumo

As fusões e aquisições são utilizadas por muitas organizações como estratégia de obtenção de sinergias, como a obtenção de vantagens competitivas, busca por maior eficiência e criação de valor. Essas operações consistem em uma forma rápida de ampliação da firma, extensão de mercados, defesa de aquisições indesejadas, busca por oportunidades de investimentos e lucratividade (CAMARGOS; BARBOSA, 2003). As operações de F&A no setor de saúde buscam a ampliação do mercado, maior eficiência, o desenvolvimento tecnológico, criar valor para a firma e também para os acionistas, dentre outros fatores.

Diante das incertezas sobre o resultado das operações de F&A e com o aumento dessas operações no setor de saúde, questiona-se: As fusões e aquisições das empresas do setor de saúde brasileiro geraram ganhos de sinergia? O objetivo geral deste trabalho é investigar se há indícios de que as fusões e aquisições proporcionaram ganhos sinérgicos para as empresas do setor de saúde, que passaram por processos de F&A no período de 2013 a 2018.

Muitas F&A em saúde buscam por sinergias, criação de valor e melhor desempenho financeiro. Dentre os fatores que impulsionam as F&A do setor destacam-se a carência em P&D, a baixa produtividade, patentes e estratégias competitivas genéricas (SRIVASTAVA, 2018). Buscam também por inovações tecnológicas, pois, uma das tendências do setor é a transformação digital na cadeia de valor, como a incorporação de canais digitais (KPMG, 2021). Espera-se que as F&A proporcionem o crescimento da firma promovendo a redução dos custos por meio da economia de escala e de escopo e torne o negócio mais rentável.

A análise empírica foi baseada nas F&A das organizações do setor de saúde que ocorreram de 2013 a 2018. A amostra foi composta por empresas do setor de saúde listadas na B3. Foram analisados os possíveis ganhos sinérgicos obtidos pelas F&A por meio da criação de valor para a firma, da obtenção de sinergias operacionais e alcance de maior rentabilidade e lucratividade Com a finalidade de analisar o comportamento das variáveis e identificar a geração de sinergias foi utilizada a análise de comparação de médias além da regressão linear de diferenças em diferenças (diff-in-diff).

O comportamento da variável valor econômico agregado apresentou indícios de redução com a ocorrência das F&A nos primeiros dois anos. O método diff-in-diff evidenciou um aumento na proporção de custos, pois o CPVRL aumentou com as F&A. O FCL que mensura os valores gerados pelas atividades operacionais não apresentou diferenças significativas no diff-in-diff. Quanto a lucratividade e rentabilidade, os testes evidenciam que as fusões e aquisições provocaram redução nos indicadores. Evidenciando que as F&A deixaram as empresas do setor de saúde menos lucrativas e rentáveis.

É possível concluir com esse estudo que há indícios de que as operações de F&A do setor de saúde brasileiro não resultaram em ganhos sinérgicos para as organizações. Pois, não foi possível observar uma melhoria significativa na lucratividade e rentabilidade, nas sinergias operacionais e na criação de valor. Apesar de algumas variáveis terem melhorado, são é compensadas por outras que tiveram impacto negativo ou que não se alteraram com as F&A.

IREDELL, et al. Clinical and financial impacts on pharmacy surrounding health-system mergers and acquisitions. American Journal Of Health-System Pharmac, v. 77, n. 5, p. 383-385, dez. 2019. KPMG CORPORATE FINANCE. Tendências e Nova Realidade: 1 ano de COVID-19. São Paulo, 2021. Disponível em:< https://home.kpmg/br/pt/home/insights/2021/04/negocios-nova-realidade.html>. SRIVASTAVA, R. K. Managing mergers and acquisitions in health care: A case study in the pharmaceutical sector. International Journal Of Healthcare Management, v. 13, n. 1, p. 61-73, jan. 2018.