Resumo

A relação entre a compensação do gestor e a qualidade das informações reportadas não é clara na literatura de finanças (ALKEBSEE; ALHEBRY; TIAN, 2022). A estrutura de compensação dos gestores tem papel chave nas deliberações relacionadas ao Gerenciamento de Resultados (GR). Percebe-se que o gestor ou o conselheiro, desejosos de uma remuneração ainda maior, poderiam utilizar de GR e manipular os resultados buscando atender, mesmo que artificialmente, os interesses dos acionistas (ALKEBSEE; ALHEBRY; TIAN, 2022).

Esta pesquisa buscou investigar se a compensação dos executivos e do conselho de administração influencia no nível de Real Earnings Management de firmas brasileiras do IBRX50 no período de 2017 a 2020. O estudo possui dois questionamentos principais: (a) Qual é a relação entre a compensação dos executivos e o gerenciamento de resultados reais de empresas brasileiras? (b) Qual é a relação entre a compensação dos conselheiros de administração e o GR real de empresas brasileiras?

O gerenciamento de resultados designa um conjunto de práticas adotadas por gestores com o intuito de obter os resultados contábeis desejados que, podem ou não, decorrer de manipulações dentro dos limites legais (MARTINEZ; CARDOSO, 2009). A compensação dos executivos tem sido muito investigada em finanças (ESSEN; OTTEN; CARBERRY, 2012). Por outro lado, o conselho de administração assume um papel estratégico no sistema de governança corporativa das firmas. É escassa a literatura nacional e internacional que busca aliar o gerenciamento de resultados e esses dois tipos de compensação.

A amostra envolveu as 50 empresas do IBRX50. Selecionou-se o período de 2017 a 2020, envolvendo três anos de período pré-pandemia Covid-19 no Brasil e o ano da instauração da pandemia, sendo as informações coletadas na base Economática® e CVM. O método foi a regressão com dados em painel. Como variável dependente, considerou-se o nível de Real Earnings Management. O REM foi calculado pelo método de Roychowdhury (2006), que detecta a manipulação de atividades reais por meio da análise das movimentações anormais de fluxo de caixa operacional, despesas discricionárias e custos de produção.

Este estudo comprovou suas duas hipóteses, isto é, constatou-se uma relação inversa entre compensação dos executivos e REM e uma relação também inversa entre compensação dos membros do conselho e REM, o que corrobora os estudos de Assenso-Okofo, Ali e Ahmed (2021), Sousa e Ribeiro (2020), Alkebsee, Alhebry e Tian (2022) e de Oxelheim e Clarkson (2014). Encontrou-se também uma relação positiva entre o REM e o tempo de mandato do Presidente do Conselho, ou seja, quanto mais tempo a firma permanece sem alterar o presidente, maior tende a ser o REM, corroborando Chen, Cheng e Wang (2015).

Este estudo não foca no gerenciamento de resultados contábeis (accruals), e sim, no gerenciamento de resultados operacionais. Tal perspectiva é inovadora e pouco utilizada nos trabalhos brasileiros. O artigo contribui ao mostrar que o tamanho do conselho, o tempo de mandato e a compensação do conselho podem influenciar na remuneração do gestor e, consequentemente, no gerenciamento de resultados, lançando um novo olhar sobre a compensação dos CEOs e do conselho, bem como sobre as práticas de Earnings Management no Brasil.

ALKEBSEE, R.; ALHEBRY, A.; TIAN, G. Whose cash compensation has more influence on real earnings management, CEOs or CFOs?. Journal of Accounting in Emerging Economies, v. 12, n, 1, p. 187-210, 2022. MARTINEZ, A. L.; CARDOSO, R. L. Gerenciamento da informação contábil no Brasil mediante decisões operacionais. REAd, v. 15, n. 3, p. 600-626, 2009. ROYCHOWDHURY, S. Earnings management through real activities manipulation. Journal of Accounting and Economics, v. 42, n. 3, p. 335-370, 2006.