Resumo

Nos últimos anos têm crescido as discussões sobre a necessidade de se reformar o sistema previdenciário brasileiro. Diferente da Previdência Social, a Previdência Complementar apresenta Regime Financeiro de Capitalização, que se caracteriza pela capitalização dos recursos advindos das contribuições dos participantes e empregadores, além da rentabilidade dos recursos investidos ao longo do tempo para constituição de reservas até a integralização do valor necessário para garantir o compromisso total dos pagamentos dos benefícios.

O objetivo geral deste trabalho foi verificar, com base nos últimos 17 anos (2001-2017), se há racionalidade por parte dos investidores ao aplicarem em fundos de previdência ao invés de fundos de investimento regulares. Sugerindo assim duas hipóteses: (i) a performance dos fundos de previdência é inferior à performance dos fundos de investimento regulares; e (ii) o risco dos fundos de previdência é inferior ao risco dos fundos de investimento regulares. Desta forma, podemos responder ainda se: A Previdência Complementar representa um possível modelo alternativo à previdência social?

O trabalho teve seu embasamento teórico remontando os aprendizados da Moderna teoria de Portfólios e suas análises de risco-retorno e decisões econômicas em condições de risco, sendo as conclusões baseadas em análises quantitativas e verificação de estudos passados sobre fundos de investimento e de previdência.

O presente estudo se utiliza da abordagem quantitativa para exploração da indústria de fundos de previdência e conclusões de autores na literatura recente. Assim, as hipóteses foram testadas de forma quantitativa, inserindo os dados coletados em um modelo e aplicando técnicas estatísticas para criticar as hipóteses sugeridas no Problema de Pesquisa e Objetivo.

São evidenciados os resultados voltados para a performance dos fundos de forma a identificar se a amostra segue de acordo com os estudos passados de confronto de performance enter fundos de previdência e de investimento. De forma análoga, após confrontar a performance entre os fundos de investimento e de previdência é apresentado o confronto de seu risco com as devidas variáveis de controle – nas regressões – admitidas e breves conclusões e insights acerca cada análise.

Os resultados obtidos atestam a premissa inicial de que fundos de previdência apresentam menor performance que fundos de investimento, seguindo em linha com os estudos passados. Com a premissa inicial atendida, verificou-se a segunda hipótese e objetivo deste estudo, indicando que há racionalidade por parte do investidor ao investir em fundos de previdência. Adicionalmente, os resultados obtidos permitem inferir que as regras atuais para fundos da previdência complementar condizem com menores níveis de risco quando comparadas à fundos de investimento.

Berkowitz, S. A., & Logue, D. E. (1986). Study of the investment performance of ERISA plans. Berkowitz, Logue & Assoc.. Bodie, Z. (1989). Pension funds and financial innovation (No. w3101). National Bureau of Economic Research. Markowitz, H. (1952). Portfolio selection. The journal of finance, 7(1), 77-91. Modigliani, F., & Modigliani, L. (1997). Risk-adjusted performance. The Journal of Portfolio Management, 23(2), 45-54. Sharpe, W. F. (1964). Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk. The journal of finance, 19(3), 425-442.