Resumo

Métodos tradicionais nem sempre dão conta da complexidade gerencial de uma decisão de investimento, já que eles não consideram os problemas relacionados a flexibilização gerencial (MACEDO, 2008). A diversificação na produção rural é a exploração de diversas culturas na agricultura como uma estratégia para minimizar as incertezas. Nardelli e Macedo (2011) consideram que uma oportunidade de investimento como uma sucessão de opções de crescimento pode representar ser uma forma melhor para verificar a viabilidade econômico-financeira de projetos em relação à análise tradicional de investimentos.

A diversificação da produção rural de maneira sustentável precisa de apoio do governo na criação de políticas de desenvolvimento rural, orientação técnica de agentes de desenvolvimento e pesquisa na área do agronegócio, para o aprimoramento do arcabouço conceitual e metodológico das teorias utilizadas nesta área. O problema de pesquisa: como a teoria das opções reais pode aprimorar a análise de investimentos na diversificação da produção rural? Assim, objetivo é analisar o impacto que a teoria das opções reais da análise de investimentos tem sobre a diversificação da produção rural.

Os métodos tradicionais, pela sua simplicidade, geram diversas limitações e críticas para sua utilização, por isso é necessário que a análise de investimentos seja feita considerando não tão somente estes métodos, buscando, também, outros métodos que retratam melhor a realidade da empresa, como é o caso do Método das Opções Reais. Métodos de precificação de opções são ferramentas promissoras na análise de questões estratégicas, principalmente em situações relacionadas à interdependência sequencial entre projetos.

Esta pesquisa classifica-se como exploratória, documental e quantitativa, utilizando fontes primárias e secundárias, em corte transversal e análise estatística de um estudo de caso sobre a análise da viabilidade financeira em um projeto de investimento de diversificação na produção agrícola. Os dados foram coletados do sítio eletrônico da Secretaria de Agricultura do Estado do Paraná. A análise consistiu em projetar o cálculo do valor presente através dos métodos tradicionais de análise de investimento e o das opções reais através da árvore binomial para comparabilidade.

O método das opções reais demonstra que dado um VPL inicial, o valor da opção real é de 11,5% do valor inicial de oportunidade de ganhos obtidos pela flexibilidade do projeto. Este valor é maior que o risco do projeto (11%). O administrador tem muitas possibilidades de obter ganhos adicionais e flexibilizar o projeto durante a continuidade do mesmo. O VPL alcançou dois extremos ao final do projeto, que representa amplitude do risco corrido pelo gestor do projeto. O resultado VPL expandido do projeto representa lucro adicional de 28% do investimento inicial e a viabilidade do projeto.

Os resultados apontam que a Teoria das Opções Reais é um método mais preciso para calcular o valor presente em projetos de diversificação rural, pois capta melhor a flexbilidade gerencial e a movimentação do VPL considerando a volatilidade do projeto.

EVANGELISTA, M. L. S. Estudo Comparativo de Análise de Investimentos em Projetos entre o Método VPL e o de Opções Reais: O Caso Cooperativa de Crédito - Sicredi Noroeste. Tese de Doutorado. UFSC: Florianópolis, 2006. MOEL, A.; TUFANO, P. When are real options exercised? An empirical study of mine closings. Review of Financial Studies, v. 15, n. 1, p. 35-64, 2002. NARDELLI, P. M.; MACEDO, M, A. S. Análise de um projeto agroindustrial utilizando a Teoria de Opções Reais: a opção de adiamento. Rev. Econ. Sociol. Rural, Brasília , v. 49, n. 4, p. 941-966, Dec. 2011.