Resumo

O investimento em ações vem fazendo parte da vida dos brasileiros. Para a Brasil, Bolsa, Balcão (B3, 2019), o número de investidores pessoa física aumentou em 21,2% de 2010 a 2018. Graham (2017), considera que estes investidores estão mais expostos aos riscos inerentes a estes ativos, devido a intensidade na variação de seus preços, e os iniciantes e menos experientes não conhecerem a real situação patrimonial das empresas que investem. Explorar as estratégias de investidores de sucesso no mercado de ações pode oferecer orientações essenciais de como se preparar para operar neste mercado.

Problema do estudo: é possível que o investidor iniciante aplique as estratégias de investimento de Benjamin Graham no mercado de ações brasileiro e obtenha retornos positivos? O objetivo geral é avaliar se as teorias abordadas por Benjamin Graham em seu livro “O Investidor Inteligente”, podem ser utilizadas como estratégias de investimento na bolsa de valores brasileira, com o intuito de proporcionar ao investidor iniciante um retorno positivo e superior aos índices de mercado. Busca-se também avaliar se o retorno proporcionado na carteira teórica foi superior à renda fixa e ao Ibovespa.

Buscando minimizar os riscos do investimento e multiplicar o patrimônio no longo prazo, surge a figura de Graham (2017) e sua teoria de Investimento em valor, que consiste em um conjunto de estratégias que conduzem a avaliação dos fundamentos de uma empresa, utilizando informações quantitativas, acessíveis e disponíveis a todos os investidores. Graham (2017), considera que existe uma diferença entre preço e valor. Preço é o que se paga por uma ação, já o valor é quanto esta ação custaria se o mercado fosse 100% eficiente; o valor justo de uma ação é encontrado com variáveis fundamentalistas.

Para o estudo, foram estabelecidos alguns critérios de seleção das empresas, conforme Graham (2017), que faziam parte do índice Ibovespa em 2010. Através de uma análise nos indicadores financeiros das empresas no período de 2010 a 2015, simulou-se um investimento na carteira teórica do início de 2016 até o final de 2019. Esta carteira permaneceu inalterada nestes quatro anos. Houve diversificação por setores da economia, visando diminuir possíveis interferências governamentais, como regulamentações ou até mesmo ser substituído por novas tecnologias.

A carteira teórica elaborada proporcionou um retorno médio de 277,87%, superando o retorno acumulado do índice Ibovespa em 104,56% entre os anos de 2016 a 2019 e 6 vezes maior do que o rendimento em renda fixa com referência na taxa Selic. Estes achados corrobora com os estudos de Passos e Pinheiro (2009) e Testa (2011), os quais também utilizaram-se de empresas do mercado de capitais brasileiros para selecionar sua carteira teórica por meio da seleção proposta por Graham (2017) demonstrando resultado superior na carteira em relação a outros índices.

Os achados deste estudo permitem deduzir que o investidor iniciante pode obter retornos positivos numa carteira de ações de empresas brasileiras, com base na seleção proposta por Graham (2017), e ainda superior ao retorno da renda fixa e do Ibovespa. É importante que o investidor iniciante saiba dos riscos inerentes ao investimento em bolsa de valores. A volatilidade nos preços dos ativos e incertezas quanto ao cenário financeiro são fatores que sempre estarão presentes neste universo, no entanto, ótimas oportunidades de ganhos também existirão, se aliadas a boas estratégias de investimento.

B3. Disponível em: http://www.b3.com.br/pt_br/market-data-e-indices/servicos-de-dados/market-data/consultas/mercado-a-vista/historico-pessoas-fisicas/. GRAHAM, B. O Investidor Inteligente. 1ª edição. Brasil: Harper Collins, 2017 PASSOS, V. C. S.; PINHEIRO, J. L. Estratégias de investimento em bolsa de valores: uma pesquisa exploratória da visão fundamentalista de Benjamin Graham. Revista Gestão & Tecnologia, v. 9, n. 1, p. 1-16, 2009. TESTA, C. H. R. Aplicação da estratégia de investimento de Graham à BM&FBovespa para o pequeno investidor. Anais... SEMEAD-SEMINÁRIOS EM ADMINISTRAÇÃO, 2011.