Resumo

O presente estudo busca compreender como efeitos de enquadramento da informação de performance passada afeta a escolha e percepção de risco dos indivíduos no âmbito de investimentos de longo prazo. Para isso, desenvolveu-se um experimento fatorial 2x2. Para a tomada de decisão, os resultados dos testes estatísticos indicam impacto do efeito de formato, principalmente quando associado ao framing de espaço de tempo misto. Para a percepção de risco, conclui-se que o efeito de formato afeta os dois tipos investimento testados, mas o efeito de espaço de tempo impacta apenas o fundo de renda fixa.

problema de pesquisa: Efeitos de enquadramento da informação (no formato e no espaçamento de tempo) da performance de um fundo influenciam na percepção de risco do investidor? Objetivo: compreender como indivíduos realizam escolhas e percebem investimentos de longo prazo de acordo com o framing (enquadramento) em que as informações de performance passadas dos investimentos são apresentadas.

Desde a introdução de efeitos framing por Tversky e Kahneman (1981) vários estudos sobre esse efeito foram realizados. O experimento de Sun, Li e Bonini (2010) demonstra que manipulações de escala em representações gráficas afetam significativamente a avaliação do objeto. Beattie e Jones (2002) alertam que distorções na medida dos gráficos acima de 10% podem causar distorções na percepção dos usuários. Já a pesquisa desenvolvida por Mussweiler e Schneller (2003) suporta a ideia de que visualizações gráficas influenciam na decisão de investimento do indivíduo.

A técnica de análise toma por base o instrumento proposto por Diacon e Hasseldine (2007), na qual mudanças no formato do gráfico e no espaço de tempo apresentado sobre a performance passada de fundos de investimento influenciam na percepção de risco do sujeito quanto a cada fundo e na escolha do sujeito entre opções de investimento. Para alcançar o objetivo deste trabalho, o experimento seguiu um desenho fatorial de dois fatores. Optou-se por este modelo, pois ele permite investigar como a mudança nos inputs dos parâmetros (fatores) afeta o resultado do experimento (MUKERJEE e WU, 2011).

Os resultados deste estudo apontam, de maneira geral, que efeito de formato afeta a percepção de risco do investidor sobre os dois tipos de fundo (renda fixa e renda variável) de maneiras opostas: enquanto para o IMA-Geral o gráfico de linha é tido como mais arriscado, para o BOVA11 o gráfico de barras passa a sensação de um investimento com maiores riscos.

O impacto de uma alta variação no gráfico de retornos dos fundos é mais percebido em ambientes onde a variação normalmente é pequena; assim, a queda abrupta incomum representou um fator de saliência para os sujeitos, ou seja, os indivíduos ficaram mais inclinados a fazerem julgamentos com base no valor extremo apresentado pela queda nos enquadramentos apresentados nos gráficos do experimento.

BEATTIE, V.; JONES, M. J. Measurement distortion of graphs in corporate reports: an experimental study. Accounting, Auditing & Accountability Journal, 15, n. 4, 2002. DIACON, S.; HASSELDINE, J. Framing effects and risk perception: The effect of prior performance presentation format on investment fund choice. Journal of Economic Psychology, 2007. SUN, Y.; LI, S.; BONINI, N. Attribute salience in graphical representations affects evaluation. Judgement and Decision Making, 5, n. 3, 2010. TVERSKY, A.; KAHNEMAN, D. The Framing of Decisions and the Psychology of Choice. Science, 211, 1981.