Resumo

O mercado futuro apresenta-se como um instrumento relevante de segurança e sinalização de preços para os participantes envolvidos da cadeia agroindustrial (BRESSAN, 2004). Segundo Ribeiro, Sousa e Rogers (2006), o setor agropecuário apresenta aspectos peculiares em relação aos outros setores econômicos, sendo considerada como uma atividade de risco elevado ao realizar investimentos, em virtude de fatores como clima, precificação dos produtos e alta variabilidade dos preços de mercado.

Diante do contexto de oscilações a partir de séries temporais em que as commodities agrícolas estão expostas, este estudo tem por objetivo: Analisar a volatilidade dos preços de uma amostra de cotações das commodities Boi Gordo, Café Arábica, Etanol Hidratado, Milho e Soja de 2010 a 2015, por meio dos modelos da família ARCH (Autoregressive Conditional Heterocedasticity), com o intuito de identificar os comportamentos presentes nestas commodities.

Segundo Marques et al. (1999), ao estudar o comportamento dos preços, é relevante analisar três indicadores, são eles: a tendência, o ciclo e a sazonalidade. Fatores como políticas de estabilização do comércio e preço, intervenção do governo, altos custos de transporte e marketing, alta competitividade dos mercados, preferência dos consumidores, mudanças climáticas e informações, são considerados como principais causas da volatilidade dos preços (FAO, 2010).

Para esta pesquisa utilizou-se as cotações diárias spot negociadas na BM&FBovespa das commodities Boi Gordo, Café Arábica, Etanol Hidratado, Milho e Soja. O período compreende a 04/01/2010 até 29/12/2015, totalizando em 7448 observações spot. Para estimação dos modelos da família ARCH, realizou-se com base nos retornos das séries os testes de estacionariedade Augmented Dickey-Fuller (1981) e o Teste Phillips-Perron (1988), juntamente ao teste de normalidade Jarque-Bera.

Em relação aos modelos aos testes de estacionariedade ADF e PP, a série de retornos das commodities estudadas mostraram-se estacionárias. Perante o modelo ARCH, a reação a choques de volatilidade para a série de retornos das commodities Boi Gordo, Café, Etanol e Milho apresentaram-se altas. No modelo GARCH, somente o Etanol apresentou alta reação a choques. No modelo EGARCH, o Boi Gordo e o Café confirmaram a alta reação a choques, sendo que no modelo TARCH tais produtos indicaram o contrário.

Os resultados da pesquisa corroboram com o artigo de Souza e Sebastiani (2012), ao verificar que no final de 2012 o Brasil apresentou um maior pico nos preços do milho, confirmando que o país se tornou uma referência no fornecimento do produto em virtude da queda da oferta nos Estados Unidos por fatores climáticos. O componente assimetria do modelo EGARCH indica a possibilidade do “efeito alavancagem” para o produto Milho. Já o modelo TARCH indica este fato para Boi Gordo, Café e Milho.

BRESSAN, A. A. Tomada de decisão em futuros agropecuários com modelos de previsão de séries temporais. RAE-eletrônica, v. 3, n. 1, 2004. MARQUES, P. V.; MELLO, P. C. Mercados futuros de commodities agropecuárias: Exemplos e aplicações para os mercados brasileiros. ESALQ/USP, 1999. FAO. Policies for the effective management of food price swings in Africa. The transition of international maize price signals in eastern and southern Africa. Technical Brief, 2010.