Resumo

A política de dividendos de uma empresa envolve decisões relacionadas à rentabilidade dos dividendos. Uma vez que esse montante de lucros a distribuir aos proprietários é decido pelos gestores, pode-se verificar um espaço para a ocorrência de conflitos de interesse, os quais podem ser minimizados pelos mecanismos de governança corporativa. Tais mecanismos são como fatores motivadores da política de distribuição de dividendos e podem influenciar o grau de confiabilidade dado à organização.

Pode-se verificar que o dividend yield é tratado na literatura como um indicador relevante da política de dividendos de uma empresa, uma vez que, além de representar a proporção de lucros que são distribuídos aos acionistas, expõe quanto isso representa em relação ao preço da ação. Neste sentido, surge a seguinte questão de pesquisa: qual é a relação entre o dividend yield e as características de governança corporativa das empresas listadas no Índice IBrX 100 no período de 2010 a 2014?

A análise do fluxo de dividendos como método para investir em ações data do início da década de 1930, originou estratégias para a análise das taxas de retorno em dividendos de uma ação, denominada de dividend yield (Gordon, 1959, 1963). Um aumento no pagamento de dividendos por parte das empresas pode indicar um cenário susceptível à existência de boas práticas de governança corporativa, uma vez que é um indicativo de que os interesses dos acionistas minoritários estão sendo respeitados.

A amostra foi composta por empresas listadas no IBrX 100 no período de 2010 à 2014, perfazendo um total de 295 observações. Utilizou-se o método dos Mínimos Quadrados Ponderados, que trata-se de uma ramificação dos Mínimos Quadrados Generalizados com correção para heterocedásticidade, por ser o método mais consistente dentre as demais metodologias aplicadas aos dados em painel neste trabalho, ao atribuir um menor peso às observações que possuem maior variância do erro.

De acordo com a análise do coeficiente de determinação (R²), aproximados 68,77% da variação no dividend yield das empresas listadas no IBrX 100 no período de 2010 a 2014 pôde ser explicada pelas características de governança corporativa. A variável relacionada ao tamanho do conselho de administração foi a que sensibilizou uma maior influência significativa (0,2977), isto é, quanto maior o número de membros no conselho de administração, maior tende a ser a rentabilidade dos dividendos.

Conclui-se que os acionistas recebem a rentabilidade dos dividendos e possuem a expectativa de valorização posterior de seus investimentos, entretanto, otimizando-os se e somente se, os interesses de longo prazo da empresa forem respeitados. Os resultados fornecem argumentos diferenciados do que é visto na literatura em parte das variáveis mencionadas, fortalecendo a ideia de que o tamanho do conselho de administração influencia em uma maior rentabilidade dos dividendos.

Correia, L. F., Amaral, H. F., & Louvet, P. (2011). Um índice de avaliação da qualidade da governança corporativa no Brasil. Revista Contabilidade & Finanças, 22(55), 45-6. Gordon, M. J. (1959). Dividends, earnings, and stock prices. The Review of Economics and Statistics, 99-105. Gordon, M. J. (1963). Optimal investment and financing policy. The Journal of finance, 18(2), 264-272.