Resumo

Nos últimos anos merece destaque a crise global de 2007 a 2009, também conhecida como crise do subprime que teve início nos Estados Unidos a partir do ano de 2007, intensificou-se com a falência do Banco Lehman Brothers em 15 de setembro de 2008 e afetou a economia mundial. Segundo o Comitê de Datação de Ciclos Econômicos (CODACE), desde 1980, o Brasil passou por sete ciclos econômicos, sendo caracterizado como ciclo o período que engloba um período de expansão e recessão, tendo uma média de 10,4 trimestres para os períodos de expansão e 5,4 trimestres para as recessões (CODACE, 2017).

Os analistas fundamentalistas de ações utilizam os índices financeiros e a avaliação do valor das ações (valuation) para recomendar a compra ou a venda. Quando o valor de mercado é inferior ao valor calculado, a ação apresenta um potencial de alta e a compra é recomendada. O objetivo principal deste trabalho é analisar a relação entre a variação do valor de mercado e os índices financeiros das empresas listadas na B3, durante as crises de 2008 e 2014-2016 destacando quais indicadores são mais relevantes em cada período.

A crise mundial de 2007 a 2009 e seus efeitos econômicos foram analisados por diversos pesquisadores. Bekaert et al. (2014) buscaram entender os canais globais de transmissão da crise nos mercados de ações, estudando 55 mercados de ações e 10 setores econômicos. Os autores encontraram evidências de contágio. As carteiras em países com fundamentos econômicos fracos, ratings soberanos baixos e déficits fiscais e em conta corrente elevados sofreram mais contágio, e foram em geral mais severamente afetados pela crise financeira global.

Visando alcançar o objetivo proposto, foram definidos com base nas informações do CODACE dois ciclos com recessão no Brasil: o primeiro ciclo com dados do quarto trimestre de 2008 e primeiro trimestre de 2009 e o segundo ciclo com dados do segundo trimestre de 2014 e quarto trimestre de 2016. Para cada trimestre foram obtidos no Sistema Economatica os indicadores financeiros das empresas de capital aberto listadas na B3, excluindo-se as instituições financeiras e empresas com dados faltantes. O tamanho da amostra em cada trimestre variou de 155 a 202 empresas com dados válidos.

As variáveis com significância estatística foram a Liquidez Corrente (LC) com coeficiente de -0,511 e ROE com coeficiente de 0,020. O sentido econômico é que no quarto trimestre de 2008 as empresas do grupo 2 com variação no valor de mercado acima da mediana estavam com maior endividamento e maior lucratividade. Esta alavancagem foi avaliada positivamente pelos investidores. Os resultados do quarto trimestre de 2008 foram coerentes com os achados de Lopes et al. (2016), que utilizando amostra de 80 empresas e através de Análise Discriminante chegaram às mesmas conclusões.

Os resultados indicaram que no quarto trimestre de 2008 as empresas do grupo 2 com variação no valor de mercado acima da mediana apresentavam maior endividamento e maior lucratividade. Esta alavancagem foi avaliada positivamente pelos investidores. Os resultados do quarto trimestre de 2008 foram coerentes com os achados de Lopes et al. (2016), que utilizando amostra de 80 empresas e através de Análise Discriminante chegaram às mesmas conclusões. No primeiro trimestre de 2009 o mercado continuou a avaliar positivamente as empresas alavancadas.

BEKAERT, Geert ; EHRMANN, Michael ; FRATZSCHER, Marcel ; MEHL, Arnaud. The Global Crisis and Equity Market Contagion. The Journal of Finance, vol. LXIX, nº. 6, december 2014. RAMCHARAN, Rodney; VERANI Stéphane; VAN DEN HEUVEL, Skander J. From Wall Street to Main Street: The Impact of the Financial Crisis on Consumer Credit Supply. The Journal of Finance, vol. LXXI, nº. 3, june 2016. REINHART, Carmen M ; ROGOFF, Kenneth S. Recovery from Financial Crises: Evidence from 100 episodes. American Economic Review: Papers & Proceedings 2014, 104(5): 50-55 http://dx.doi.org/10. 1257 /aer. 104.5.50.