Anais
Resumo do trabalho
Artigos Aplicados · Gestão Financeira e Contábil
Título
As gestoras importam para o retorno dos fundos imobiliários?
Palavras-chave
Fundos de Investimento Imobiliário
Investimento
M<ercado Imobiliário
Autores
-
Fernando Cosenza AraujoFaculdade de Economia, Administração e Contabilidade da Universidade de São Paulo - FEA
Resumo
Introdução
O crescimento da indústria de fundos imobiliários no Brasil, impulsionado pelo investidor pessoa física, impõe novos desafios para a avaliação desses ativos. Este estudo investiga se as gestoras explicam o retorno total dos FIIs. Essa pergunta é especialmente importante considerando o contexto atual de dominância dos fundos multiativos e de gestão ativa.
Contexto Investigado
Analisamos 109 FIIs listados no IFIX entre 2016 e 2023, com foco nos fundos de lajes corporativas, galpões logísticos e shoppings centers. Estes segmentos representam a parcela mais tradicional dos fundos “de tijolo”, nos quais a avaliação do portfólio físico deve ser complementada pela análise da atuação da gestora.
Diagnóstico da Situação-Problema
Apesar da crescente complexidade dos FIIs, muitos investidores continuam pautando suas decisões por métricas simplistas, como os dividendos mensais. Isso negligencia o papel das gestoras, cuja atuação pode ser determinante para o retorno total dos fundos, em especial nos prazos mais longos.
Intervenção Proposta
Testamos a hipótese de que a gestora explica o retorno total dos FIIs por meio de regressões com dados em painel, utilizando como variável dependente o retorno total anual, e como variáveis explicativas indicadores de mercado, características dos fundos e dummies para cada gestora.
Resultados Obtidos
As regressões apontaram que a identidade da gestora não teve efeito nos fundos de shopping, foi significativa em 42,8% dos casos nos galpões e em 87,5% das regressões para lajes corporativas. Isso sugere que a atuação das gestoras importam, e, portanto, precisa ser melhor compreendidas.
Contribuição Tecnológica-Social
Este trabalho oferece evidência empírica de que a análise do trabalho das gestoras deve fazer parte da avaliação dos FIIs. A pesquisa contribui para melhorar a tomada de decisão dos investidores e pode estimular avanços na regulação e na governança da indústria de fundos imobiliários no Brasil.